达能26亿入股蒙牛：两巨头的酸奶野心

6年前合作未果后，蒙牛与达能正尝试再续前缘。5月20日，蒙牛乳业（02319.HK）对外宣布，中粮集团、蒙牛与法国达能将展开深度合作。

根据中粮集团与达能达成的协议，中粮集团及蒙牛与达能的合作分为两个层次。首先中粮集团与达能成立合资公司亘达公司，中粮将占股51%，达能占股49%；中粮将所持有的蒙牛1.48亿股转让给亘达公司，约占蒙牛已发行股本的8.3%。达能通过合资公司在蒙牛乳业的首期持股约为4%，成为蒙牛的战略股东，并可根据未来市场进展增持蒙牛的股份。

第二个合作内容为：达能中国的酸奶业务将与蒙牛酸奶业务合并，双方将组建新的合资公司专项从事酸奶生产及销售业务。根据协议，这家即将在中国成立的酸奶合资公司，合资项目将包括蒙牛及达能共12家合资公司及一家合资控股公司，而合资项目在交割时将由蒙牛与达能分别有效持有80%和20%。

据悉，对于以上两项合作，达能的总投资额约26亿元人民币。

事实上，早在2006年的12月18日，达能就曾与蒙牛有过一段合作，但由于未获中国政府的批准而终告吹。因此外界也担心此次蒙牛与达能再续前缘是否仍会重蹈覆辙？而一直有控股情结的达能又是否甘心为蒙牛作嫁衣裳？

再续前缘

在经历了几年的市场运作后，达能独资形式的探索基本宣告失败

蒙牛与达能最早的合作可以追溯到6年前。2006年12月18日，法国达能与蒙牛“闪婚”成立合资公司，蒙牛持有51%股权，达能持有49%股份。蒙牛将其在全国的10个酸奶工厂资产全部并入合资公司，达能则以现金方式入股，同时，考虑到蒙牛的品牌价值，达能又另外付出部分现金。公司致力于酸奶等产品的生产、研发和销售。

不过，由于受达能与娃哈哈、光明等企业的股权纠纷影响，当时国家发改委在达能与蒙牛的合资公司设立上态度谨慎,迟迟未能作出批复，根据双方在2006年签署的协议，超过一年时间则合作自动终止。

在与蒙牛分手之后，当时的达能在中国的乳制品业务上抛弃此前合资参股的模式，选择进行独资发展，而达能也由此一路坎坷。

在与光明、蒙牛分道扬镳后，2007年底达能集团出资7000万元收购了上海妙士乳业有限公司。达能对其厂房进行一系列改造，将原本乳制品产能3万吨/年的工厂改建为20万吨/年，产品包括酸奶、奶酪、乳酸菌饮料，以此作为达能覆盖华东市场的唯一的一家生产基地。

“尽管拥有很好的产品技术，但此后的几年达能在中国市场酸奶业务始终没有什么明显的起色，市场份额也一降再降。”中商流通生产力促进中心分析师宋亮向本报记者表示。

一份来自欧睿咨询的市场数据显示，在中国酸奶市场份额占比上，达能的市场份额一度猛跌，从2008年的11.4%直线下滑到2009年的1%，一年时间直降了10个百分点。只有旗下碧悠品牌在2011年时尚有1.5%的市场份额。而目前达能酸奶的市场份额仅维持在2%左右。

面对极度糟糕的市场表现，2011年12月，达能不得不关停了这家位于上海的生产基地。事实上，达能在中国生产基地仅有两家，上海基地主要负责达能一般酸奶品牌，而北京工厂主要负责碧悠酸奶的生产。

达能“弃车保帅”的意图已十分明显，只不过在经历了几年的市场运作后，碧悠酸奶也仍然不温不火，其独资形式的探索也基本宣告失败。

达能公司在向本报的回复中表示：“中国是达能全球发展策略中极为重要的市场，自上世纪80年代达能进入中国市场以来，达能就一直在寻找符合某一特定领域特性的最佳业务模式，这意味着达能会采用不同的方式来经营、发展自己的业务。”

据悉，双方新成立的合资企业将继续生产和销售达能碧悠品牌产品，也根据市场需要推广其他品牌。

蒙牛的外资情结

蒙牛与达能的最新合作将会对包括酸奶市场霸主光明乳业在内的各大乳企掀起巨大挑战

“现在蒙牛的战略意图就是希望实现公司股本的多元化和国际化，所以外界看到这两年来，蒙牛一直在引入国际大型乳品企业进行合作。”宋亮说。

2012年6月15日，原持股PE厚朴基金将其间接持有的5.9%股份以22亿港元出售给欧洲最大的乳制品企业爱氏晨曦，后者成为蒙牛第二大股东。

宋亮表示，爱氏晨曦的产品特征主要集中在高端产品、有机奶和婴儿奶粉方面。相比达能，低温酸奶并非是其强项。

“这也是为什么在时隔6年后，达能和蒙牛会再一次携手走到一起的原因，毫无疑问蒙牛在吞并了君乐宝以后，在国内首屈一指的分销网络正是达能所需要的资源。而达能在酸奶领域的技术实力亦是蒙牛所看重的，结盟无疑会促使双方形成战略互补。”

但今非昔比的是，达能以往在国内展开的合作，都对合资公司有控股的要求，而此次与蒙牛成立酸奶合资公司，股权仅仅只占20%。宋亮说：“相比当年与光明合作的强势姿态，如今达能虽然卷土重来，但早已物是人非。”

蒙牛方面称，合资公司会基于国内监管审批的进展而成立，预计6-8个月完成合资平台建设。而根据2012年市场数字，蒙牛和达能酸奶业务合并后，销售额合计约40亿人民币，市场份额大约为21%。

宋亮认为，蒙牛与达能的最新合作将会对包括酸奶市场霸主光明乳业在内的各大乳企掀起巨大挑战。“酸奶市场的集中度在进一步提高，因此可以预见到未来的竞争会更激烈。”

2012年，蒙牛全年营业收入360.804亿元，同比下降3.5%；净利润12.571亿元；而伊利同期实现营业收入419.91亿元，同比增长12.12%，净利润17.17亿元。在业绩上明显落后于伊利。

但宋亮说，蒙牛现在业绩提升压力大，向上提升有难度，现在将自己与爱氏晨曦、达能绑在一块，无形中就增加了扭转业绩的压力，但如果业绩扭转不理想，也可能就会与外资股东产生分歧，这时也会引发新的压力。